短期看，需求回暖與成本下降驅(qū)動盈利修復(fù)。據(jù)統(tǒng)計，2024年，煤炭、天然氣價格分別下降7.6%和18.8%，直接降低企業(yè)成本。以煤化工領(lǐng)域為例，甲醇作為煤化工核心產(chǎn)品之一，2024年表觀消費量為10510萬噸，同比增長7%。主要需求仍在MTO，需求占比44%；受新能源汽車、包裝和建材行業(yè)推動，高端煤化工產(chǎn)品如烯烴、煤制乙二醇等需求也在崛起。2024年前三季度，煤化工上市公司整體營收增長11.14%，凈利潤增長40%，行業(yè)整體盈利能力回升。其中，中石化新疆準東520億元煤制烯烴項目采用“水煤漿氣化+綠氫耦合”技術(shù)，配套10萬噸光伏制氫裝置，年減少原油進口約500萬噸，預(yù)計2025年達產(chǎn)后年產(chǎn)值超千億元，利潤空間可觀。

長期看，傳統(tǒng)能源及新能源賽道將打開數(shù)萬億美元的市場空間。中國石油集團經(jīng)濟技術(shù)研究院執(zhí)行董事錢興坤指出，“全球能源體系正加速向多元化、清潔化重構(gòu)，增長潛力巨大。2024年，中國能源消費增速超5%；2030年，中國非化石能源占比將達25%，新能源裝機規(guī)模將突破20億千瓦；中國已建成全球最大綠氫制儲運基地（年產(chǎn)能30萬噸）。預(yù)計2030年全球能源化工行業(yè)總產(chǎn)值將突破12萬億元人民幣，中國將占據(jù)市場主導(dǎo)地位，成為未來全球能源化工行業(yè)的引領(lǐng)者”。根據(jù)權(quán)威估計，全球傳統(tǒng)能源領(lǐng)域的市場規(guī)模約為1萬億美元，煤炭、石油和天然氣等化石能源在全球能源結(jié)構(gòu)中仍占主導(dǎo)地位。此外，傳統(tǒng)能源行業(yè)在資本市場中也表現(xiàn)出強勁的市場潛力，如中證800能源指數(shù)在過去四年的漲幅第一。新能源領(lǐng)域涵蓋太陽能、風(fēng)能、電動汽車及充電設(shè)施、氫能、生物質(zhì)能等多個子領(lǐng)域。根據(jù)國際能源署（IEA）的數(shù)據(jù)，全球新能源行業(yè)市場規(guī)模在2019年為2.6萬億美元，預(yù)計到2025年將增長至5.5萬億美元。

投資能源化工助力保險業(yè)防范風(fēng)險

能源化工投資是保險業(yè)防范風(fēng)險穿越周期的重要途徑。險資投資能源化工項目的監(jiān)管放開有三個階段：一是嚴格限制階段。2010年發(fā)布的《保險資金投資股權(quán)暫行辦法》，僅允許投資保險類企業(yè)、非保險類金融企業(yè)和與保險業(yè)務(wù)相關(guān)股權(quán)，明確禁止高污染行業(yè)。二是定向擴容階段。2012年發(fā)布的

《關(guān)于保險資金投資股權(quán)和不動產(chǎn)有關(guān)問題的通知》，將能源企業(yè)納入白名單，支持傳統(tǒng)能源升級項目。三是全面市場化階段。2020年，《關(guān)于保險資金財務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項的通知》以“負面清單+自主選擇”機制取代白名單，禁止高污染但鼓勵綠色能源化工投資。逐步放開過程體現(xiàn)了監(jiān)管從“嚴控行業(yè)”到“引導(dǎo)創(chuàng)新”的轉(zhuǎn)型，通過拓寬險資的投資渠道，既有助于險企拉長資產(chǎn)久期、提高投資收益率，改善資產(chǎn)負債匹配狀況，增強風(fēng)險抵御能力，又助力國家能源安全與產(chǎn)業(yè)綠色化發(fā)展。

當(dāng)前，險企（尤其是壽險公司）資產(chǎn)負債錯配問題凸顯，一方面是受長期低利率等因素影響，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益持續(xù)下滑，利差損風(fēng)險日益加劇；另一方面是符合險資久期需求的投資項目供應(yīng)不足，險企不得不“長錢短配”，期限結(jié)構(gòu)匹配狀差。因此，險企迫切需要找到具備長久期、高收益、持續(xù)穩(wěn)定等特征的投資標的，能源化工項目具有投資金額大、周期長、回報穩(wěn)定等特點，高度契合險資特性，可以幫助險企優(yōu)化資產(chǎn)負債匹配狀況，實現(xiàn)長期穩(wěn)健經(jīng)營。

從成本收益匹配角度來看，在低利率環(huán)境下，能源化工項目收益率能維持在6%以上，遠高于負債資金成本率，成為了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重要來源。

從期限結(jié)構(gòu)匹配角度來看，能源化工項目（如風(fēng)電、光伏、儲能、煉化基建等）具有投資周期長（10-30年），與保險資金長久期特性高度匹配。例如，中國人壽投資中核匯能風(fēng)電項目，資金期限長達15年，既滿足負債端的長期成本要求，又能通過穩(wěn)定分紅或租金收入平滑市場波動。

從現(xiàn)金流匹配角度來看，能源化工項目“前期投入大、后期回報穩(wěn)定”，這與保險業(yè)務(wù)“前期保費流入集中、后期保險業(yè)務(wù)支出分散”高度互補。

此外，能源化工項目是國家安全的戰(zhàn)略項目，具有投資期限長、回報率高、受利率波動影響小等特點，可以幫助保險業(yè)穿越周期，化解利差損風(fēng)險。未來，隨著綠色金融工具創(chuàng)新與監(jiān)管政策進一步完善，險資有望成為能源化工轉(zhuǎn)型的核心資本力量。

從保障國家能源安全到推動“雙碳”目標落地，從培育新質(zhì)生產(chǎn)力到提升險資投資收益，保險資金應(yīng)持續(xù)深耕能源化工賽道，既要在萬億級綠色能源市場中精準掘金，更要助力傳統(tǒng)能源向高端化、低碳化躍遷。保險資金投資能源化工產(chǎn)業(yè)，能夠幫助保險業(yè)穿越周期，化解利差損風(fēng)險。兩者相互需要，相得益彰，真正實現(xiàn)保險“活水”潤澤實體經(jīng)濟，實體經(jīng)濟支撐保險行業(yè)，共同譜寫服務(wù)國家戰(zhàn)略與推進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的雙贏篇章。